近三年來，中國(guó)企業(yè)在包括生物制藥和醫(yī)療器械領(lǐng)域在內(nèi)的醫(yī)藥領(lǐng)域的跨境并購(gòu)數(shù)量不斷增多，2014年上半年的交易數(shù)量還在133起，到了2016年上半年、2017年上半年則分為別為2904起和4253起。
在跨境并購(gòu)持續(xù)降溫的同時(shí)，中國(guó)投資者正不斷加碼在“一帶一路”沿線的投資，大健康產(chǎn)業(yè)則是其中的重要一環(huán)。
并購(gòu)市場(chǎng)資訊（Mergermarket）報(bào)告顯示，自2013年以來，中企在“一帶一路”沿線并購(gòu)的規(guī)模逐年上升，截至2017年11月底已達(dá)379億美元，而2016年全年僅為257億美元?？缇巢①?gòu)?fù)顿Y服務(wù)平臺(tái)易界的報(bào)告則顯示，在今年前三季度的中企跨境并購(gòu)案例當(dāng)中，醫(yī)療健康行業(yè)占據(jù)了13%，是僅次于制造業(yè)的第二大并購(gòu)熱點(diǎn)行業(yè)。
“民營(yíng)企業(yè)主導(dǎo)了海外醫(yī)藥并購(gòu)市場(chǎng)，在過去三年里交易總額達(dá)到了國(guó)有企業(yè)的21倍左右。”普華永道“一帶一路”主管合伙人黃耀和表示。
黃耀和告訴21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者，中國(guó)企業(yè)在大健康領(lǐng)域?qū)ν馔顿Y時(shí)有兩個(gè)方向，一個(gè)是收購(gòu)高精尖技術(shù)，向中國(guó)甚至世界推廣；一個(gè)則是用中醫(yī)藥進(jìn)軍當(dāng)?shù)厥袌?chǎng)后向周邊擴(kuò)散。而在國(guó)家大力發(fā)展中醫(yī)藥旅游、讓中醫(yī)藥走出去的背景下，中醫(yī)藥業(yè)正在借力“一帶一路”倡議走出去。
健康并購(gòu)量?jī)r(jià)齊升
根據(jù)湯姆路 透的數(shù)據(jù)，近三年來，中國(guó)企業(yè)在包括生物制藥和醫(yī)療器械領(lǐng)域在內(nèi)的醫(yī)藥領(lǐng)域的跨境并購(gòu)數(shù)量不斷增多，2014年上半年的交易數(shù)量還在133起，到了2016年上半年、2017年上半年則分別為2904起和4253起。
“在這些并購(gòu)中，戰(zhàn)略業(yè)務(wù)并購(gòu)為主力?！逼杖A永道中國(guó)醫(yī)療行業(yè)咨詢服務(wù)合伙人刑立萍表示，尤其是自2016年下半年來更是呈明顯井噴的狀態(tài)。
在2016年下半年的合計(jì)2117起交易中，1506起交易為戰(zhàn)略業(yè)務(wù)并購(gòu)，占總交易數(shù)量的71.14%，而在2017年上半年的4253起交易中，2577起為戰(zhàn)略業(yè)務(wù)并購(gòu)，環(huán)比增長(zhǎng)71.12%。從金額來看，在2015年下半年戰(zhàn)略業(yè)務(wù)并購(gòu)涉及醫(yī)藥領(lǐng)域的交易金額還只有3.33億美元，到2017年上半年已達(dá)25.77億美元。
這些企業(yè)希望將海外的優(yōu)質(zhì)醫(yī)療資源及業(yè)務(wù)模式引進(jìn)國(guó)內(nèi)，加速其國(guó)內(nèi)醫(yī)療健康業(yè)務(wù)戰(zhàn)略布局，同時(shí)將收購(gòu)標(biāo)的作為開拓海外市場(chǎng)的平臺(tái)。刑立萍對(duì)21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者表示，這也是很多中國(guó)公司并購(gòu)時(shí)選擇戰(zhàn)略業(yè)務(wù)并購(gòu)的原因，最終將被并購(gòu)的公司納入現(xiàn)有經(jīng)營(yíng)范圍之內(nèi)。
此外，湯姆路透數(shù)據(jù)顯示，2016年下半年生物制藥領(lǐng)域交易金額為19.30億美元，2017年上半年已增長(zhǎng)至40.87億美元，而同時(shí)間內(nèi)醫(yī)療器械領(lǐng)域的交易分別為1.88億美元、1.66億美元。
刑立萍指出，很多醫(yī)療器械領(lǐng)域的公司為初創(chuàng)企業(yè)，這使得這類企業(yè)的并購(gòu)價(jià)格會(huì)相對(duì)較低。
而生物制藥領(lǐng)域的技術(shù)、產(chǎn)品相對(duì)比較成熟，交易金額也會(huì)高于醫(yī)療器械領(lǐng)域的初創(chuàng)企業(yè)。年利達(dá)律師事務(wù)所中國(guó)區(qū)管理合伙人方健向21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者分析道，從技術(shù)或產(chǎn)品本身來看風(fēng)險(xiǎn)不大，從市場(chǎng)角度來看，這項(xiàng)成熟的技術(shù)或產(chǎn)品在其他市場(chǎng)中推出已多年，引入國(guó)內(nèi)也不存在很大的技術(shù)風(fēng)險(xiǎn)，“問題在于交易的金額會(huì)比較大，對(duì)于企業(yè)而言是否有足夠的金融實(shí)力來支撐、以及推進(jìn)后續(xù)開發(fā)等，這是這類并購(gòu)的風(fēng)險(xiǎn)所在”。
而自2015年以來，中國(guó)藥監(jiān)會(huì)及監(jiān)管部門都加快了改革的步伐，政策利好加上資本驅(qū)動(dòng)，使得大量風(fēng)險(xiǎn)資本進(jìn)入了健康行業(yè)。元明資本創(chuàng)始合伙人田源在2017瑞信中國(guó)投資論壇上表示，未來這一趨勢(shì)還會(huì)繼續(xù)保持。
但中國(guó)醫(yī)療行業(yè)投資的火熱也讓中國(guó)健康產(chǎn)業(yè)的并購(gòu)交易價(jià)格大幅度增加。有醫(yī)療行業(yè)投資者向21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者表示，“很多私有公司的估值被炒成了天價(jià)，而國(guó)外優(yōu)質(zhì)創(chuàng)新公司的價(jià)格卻還不算高”，國(guó)內(nèi)標(biāo)的的不合理性讓他們加快步伐尋找海外估值合理的收購(gòu)標(biāo)的。
在剛剛完成對(duì)印度制藥企業(yè)GlandPharma的收購(gòu)后，復(fù)星醫(yī)藥（600196）董事長(zhǎng)陳啟宇也在一個(gè)投資會(huì)上表示，在收購(gòu)GlandPharma時(shí)，交易剛剛公布便有分析師質(zhì)疑，“為什么買它，還這么貴”。
GlandPharma主要從事注射劑藥品的生產(chǎn)制造業(yè)務(wù)，是印度第一家獲得美國(guó)FDA批準(zhǔn)的注射劑藥品生產(chǎn)制造企業(yè)，并獲得全球各大法規(guī)市場(chǎng)的GMP認(rèn)證，業(yè)務(wù)收入也主要來自于美國(guó)和歐洲。在陳啟宇看來，“這家公司在北美市場(chǎng)有很好的成長(zhǎng)性，且能起到橋梁作用幫助復(fù)星醫(yī)藥國(guó)內(nèi)制藥進(jìn)入國(guó)外市場(chǎng)?！?
陳啟宇認(rèn)為，在收購(gòu)標(biāo)的時(shí)看中的是標(biāo)的未來的價(jià)值，復(fù)興從表面上看交易很頻繁，一直在收購(gòu)，其實(shí)每一個(gè)標(biāo)的的收購(gòu)，都需要一個(gè)長(zhǎng)期的戰(zhàn)略。
中國(guó)的生物制藥產(chǎn)業(yè)基礎(chǔ)薄弱，也讓中國(guó)企業(yè)更多地選擇在生物制藥產(chǎn)業(yè)，而不是在醫(yī)療器械產(chǎn)業(yè)上進(jìn)行海外投資交易。刑立萍告訴21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者，“目前醫(yī)藥投資領(lǐng)域，更多的是中國(guó)的企業(yè)‘走出去’，而非將海外資源‘引進(jìn)來’”，主要是中國(guó)醫(yī)藥企業(yè)的研發(fā)能力尚存在較大的提升空間。
中醫(yī)藥走出去
在方健看來，醫(yī)藥行業(yè)的收購(gòu)，尤其是在高端技術(shù)領(lǐng)域的收購(gòu)風(fēng)險(xiǎn)較大。
從律所最近的一些案例看，盡管相關(guān)技術(shù)在中國(guó)還是前沿技術(shù)，但對(duì)于國(guó)外而言，這些技術(shù)雖然不是夕陽，但也是“午后的太陽”，有可能還未產(chǎn)生預(yù)期的經(jīng)濟(jì)效益便被取代。
但刑立萍對(duì)21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者表示，“和零售業(yè)、制造業(yè)等行業(yè)相比，我們認(rèn)為大健康領(lǐng)域還是一個(gè)新興行業(yè)”，加上對(duì)“一帶一路”沿線投資有良好的政策基礎(chǔ)，預(yù)計(jì)中國(guó)企業(yè)出境開展醫(yī)藥領(lǐng)域投資交易的勢(shì)頭還將繼續(xù)增長(zhǎng)。
與此同時(shí)，歐美國(guó)家及地區(qū)對(duì)海外投資者針對(duì)高科技等行業(yè)并購(gòu)趨嚴(yán)的態(tài)勢(shì)，也讓投資者將更多的目光放在“一帶一路”倡議沿線。刑立萍認(rèn)為，亞太地區(qū)更有希望成為中國(guó)投資者的新興投資目的地。
在黃耀和看來，中國(guó)企業(yè)在海外大健康領(lǐng)域的投資分為兩類，一是投向以色列、新加坡等國(guó)擁有尖端技術(shù)的企業(yè)，投資目的是希望將技術(shù)“拿過來”，向中國(guó)甚至是全世界推廣；另外一個(gè)方向則是投向哈薩克斯坦這樣的國(guó)家，然后通過傳統(tǒng)中醫(yī)藥向其周邊國(guó)家的市場(chǎng)進(jìn)軍。
刑立萍指出，像哈薩克斯坦這樣的國(guó)家，70%以上的藥品都需要進(jìn)口，藥品短缺已經(jīng)成為健康領(lǐng)域最突出的問題，當(dāng)?shù)卣虼斯膭?lì)醫(yī)藥發(fā)展，加上對(duì)足夠規(guī)模（2130萬美元起）的外商醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)投資進(jìn)行稅費(fèi)減免，促使中國(guó)企業(yè)紛紛開始布局。
另一方面，很多“一帶一路”沿線國(guó)家和地區(qū)有使用草藥的歷史。邢立萍介紹道，波蘭就擁有100多年的種植草藥的歷史，多達(dá)3000多個(gè)品種的草藥使得波蘭在中東歐草藥市場(chǎng)占有約50%的份額（約4億美元），而波蘭的草藥與中醫(yī)藥源高度相近，加上波蘭政府已經(jīng)把針灸術(shù)納入醫(yī)學(xué)體系之內(nèi)，使得中醫(yī)藥在波蘭市場(chǎng)有很大的市場(chǎng)。
“從全球來看，大家對(duì)天然的藥品接受度越來越高?！睆V藥集團(tuán)總經(jīng)理李楚源在“21世紀(jì)海上絲綢之路”國(guó)際傳播論壇上對(duì)21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者表示，盡管中藥和植物藥有一定的差異，但是如果在文化理念，以及相關(guān)的法規(guī)、標(biāo)準(zhǔn)上和“一帶一路”沿線國(guó)家和地區(qū)達(dá)成一致，中醫(yī)藥便能夠成功走出去。
廣藥集團(tuán)在“一帶一路”沿線開設(shè)了研究中心，并在氣候適宜的國(guó)家和地區(qū)開展中草藥的種植。“在柬埔寨、老撾等國(guó)家已經(jīng)開展了中醫(yī)藥的種植，像王老吉中的雞蛋花便有50%是在這些國(guó)家種植的，‘一帶一路’倡議也能夠帶動(dòng)中醫(yī)藥的發(fā)展，帶動(dòng)沿線國(guó)家和地區(qū)產(chǎn)業(yè)的發(fā)展?！崩畛幢硎?。
國(guó)家標(biāo)準(zhǔn)委也在近日發(fā)布的《標(biāo)準(zhǔn)聯(lián)通共建“一帶一路”行動(dòng)計(jì)劃（2018-2020年）》中指出，未來三年，將推動(dòng)中醫(yī)藥國(guó)際標(biāo)準(zhǔn)制修訂合作，加快藥材、藥產(chǎn)品、醫(yī)療器械等方面國(guó)際標(biāo)準(zhǔn)研制，完善中醫(yī)藥國(guó)際標(biāo)準(zhǔn)體系。
同時(shí)，加快在海外推廣中醫(yī)藥標(biāo)準(zhǔn)，推動(dòng)中醫(yī)疾病診斷、治療方法、質(zhì)量控制等技術(shù)，以及中藥材種子（種苗）、道地藥材、中藥材（植物藥）新品種評(píng)價(jià)、中醫(yī)技術(shù)操作規(guī)范標(biāo)準(zhǔn)走進(jìn)沿線國(guó)家和地區(qū)。
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